摘要：我国国有企业控制着关系国家安全和国民经济命脉的重要行业和关键领域，资本市场对推动国有企业改革与发展具有重要的作用。文章首先介绍了资本市场在推动国有企业改革中的作用，其次分析了我国资本市场目前存在的问题，最后提出了发展完善资本市场推动国有企业改革的必要措施。
关键词：国有企业；资本市场
资本市场是指筹措中长期资本的市场，它是中长期资本供给和需求的总和。资本市场既包括证券市场，也包括非证券的长期信用资本的借贷。广义上还包括非证券的产权交易活动，既包括证券交易所之类的有形市场，也包括场外交易。在我国经济体制处于转轨时期，利用资本市场的直接融资将成为今后企业的重要选择。
一、资本市场在推动国有企业改革中的作用
（一）推动国有企业建立现代企业制度
近年来，我国资本市场发展的重点是证券市场，尤其是万众瞩目的股票市场。企业为了自己的股票能够上市，利用直接手段来融资，必须按照《公司法》要求，对企业进行公司制的改造，并完成上市公司的规范操作。一改过去国有企业经营不透明的封闭做法，上市公司的重大经营决策和重大投资以及一年两次的财务报表都要求公开，使股东们对企业的经营情况有更大范围的了解和更直接的掌握。企业为了自己的股价坚挺，为了今后继续利用这一直接融资渠道，不得不发奋图强，在经营管理上狠下功夫，逐步完善组织制度和运作机制，向现代企业制度的目标迈进。
（二）资本市场的发展为国有企业提供了资金来源
资本市场的建立、发展为国企提供了重要的融资渠道。融资是资本市场最基本的功能之一。能够在股市上低成本直接融资正是众多国有企业对上市趋之若鹜的原因。在国有企业改革中，仅靠银行的间接融资已难以满足其巨大的资金需求。国家限制企业的规模扩张，不利于改革的深化，形成一个“资金瓶颈”。通过股市筹资来解决这个问题，已是公认的国有企业上市的最直接、最重要的目的。
（三）优化国有企业的资源配置
资本市场是市场体系的重要组成部分，市场经济的基本功能就是靠市场机制来优化资源配置，因此，资本市场是市场配置资源机制的有机组成部分。可见，发展资本市场的逻辑出发点是发展市场经济，资本市场的主要功能是资源配置功能。而且，资本市场以其资本分割的标准性、资本流动的充分性、交易的统一性、成本的低廉性、评估的客观性、产权的明确性、信息的公开性、运作的市场性等特征，充分体现了现代市场经济中资本对利润的追逐从而达到资源优化配置这一根本特性。
二、我国资本市场在推动国有企业改革过程中存在的问题
（一）资本市场的结构缺陷
这是我国资本市场主要的制度缺陷，中国金融体制改革明显表现为重资本市场、轻货币市场，重同业拆借市场、轻票据市场，导致票据、债券等其他融资市场的发展严重滞后，信用工具的金融创新更是长期处于停滞状态。作为金融基础市场的票据市场的滞后发展，最终将制约和阻碍货币市场和资本市场的改革，资本市场的总体资源配置功能是很难不打折扣的。资本市场结构严重畸形，影响了资本市场的发展。由此造成的不良后果是资本市场难以扩大，企业融资渠道单调，造假、违规屡禁不止。
（二）投机现象严重
我国资本市场上，不但许多应有的法律规则不具备，而且一些已有法律也偏离了市场经济的基本原则，市场投机性过强，难以有效配置资源。中国股票市场建立以来，关联交易严重、大机构操纵市场、恶性炒作等问题始终没有解决，导致市场波动性过大，投机性过强。交易者在买卖资本商品时，并不更多地依据于资本商品本身的价值来确定价格而是更多地寻找“非价值”的因素，以获得更多的收益。投机成分远远大于投资成分。显然，这样的市场无法吸引追求长期稳定回报的投资者进入。在宏观层次上，很难发挥引导资金流向、优化资源配置的作用；在微观层次上，通过资本市场上股东权力保障机制的建立与完善，从而更好地改革企业治理结构的功能受到严重阻碍。
（三）治理结构不完善
我国目前的上市公司绝大多数由国企改制而来，国有企业所具备的一些弊病上市公司基本上也具备。上市公司内部法人治理结构不完善，“一股独大”、国有股过度集中的现象导致国有产权虚设和内部人控制，也导致市场机制对经理人的约束机制的残缺。在成熟市场经济条件下股东对经理人员的监督和制约是通过有效率的公司价值评定和公司控制权转移的资本市场以及其他一些制度来加以实现。但在我国目前的上市公司股本结构中，国有股、法人股占上市公司的总股本比重较大，虽然进行了股权分置改革，但中小投资者由于信息、资金的限制，“用脚投票”机制无法实现。
三、进一步发展完善资本市场以推进国有企业改革的措施
（一）规范市场主体行为，加强风险防范体系
我国资本市场在发展较快的近十年时间，正是我国经济体制的转轨时期。政府的职能定位相对落后于经济形势和证券市场的发展变化。由于缺乏完善的规章制度，“政策市”、“消息市”一直是中国证券市场运行的主要特点。当证券市场的法律地位已经明确，市场规模日益扩大，为了确保朝市场化、规范化方向发展，继续调整政府监管理念和职能势在必行。转变政府职能的核心是解决政府行为的缺位与错位问题。从目前投资者队伍的结构和市场发展方向看，机构投资者是市场的主要力量。目前政府对机构投资者风险防范的主要对象是基金管理公司和证券公司，但市场上活跃着大批民间机构和地下基金已是“公开的秘密”。其力量逐步壮大，开始与传统的合法机构投资者分庭抗礼。这个事实上的市场主体从来没有受到有效的监管，的确是市场的一大风险隐患。要达到有效监管的目的，首先是使投资者身份合法化，由地下转到地上，再用对所有机构投资者普遍适用的制度准则，规范其行为。政府对市场主体风险的防范，应立足于可能导致市场系统性风险的带有普遍意义的风险控制。要按市场化原则防范和监管证券市场风险，需要通过法律制度将政府的监管和防范风险政策定型化、固定化、增强稳定性与透明度，能够给予公众一种可预见性。政策的不稳定和缺乏秩序本身也是风险的根源。
（二）建立多层次的证券市场体系
多层次的市场体系有利于形成合理的市场结构，提高市场配置资源的效率。创业版市场主要为高科技企业和有发展前景的成长性企业服务。目前，中国证监会和深圳证交所正对创业板市场的法规、交易规则和技术做了大量准备工作。正在建设之中的二板市场与主板市场相比有自己的特点:上市企业的盘子较小；上市企业多为一些新兴的高科技企业；采取保荐人制度；股份全为流通股；规定了股东最低持股量及出售股份的条件；严格的强制性信息披露制度。
（三）加强资本市场制度建设，完善法律体系
资本市场制度建设的核心是推进资本市场的市场化进程，全面引入竞争机制。把该由市场决定的事情交给市场去办，让市场自主地决定进入和退出、扩张与收缩、分化与组合等问题，切实让市场成为稀缺的资本资源最合理、最充分、最有效配置的场所。并且，鉴于证券市场的功能和效率是依靠公平、公正、公开原则来保证的，在市场化不断推进的过程中，应调整好监管部门的行为，建立起有效的监管秩序，确保公平、公正、公开和公信“四公原则”在市场中的彻底贯彻。同时，完善法律体系，使违法违规行为能够得到及时有效制裁，维护资本市场的有序运行。
四、结束语
中国的资本市场经过前一段的扩容已经达到相当的规模，随着法规的逐渐完善，资本市场的发展将会有一个广阔的前景。对于我国国有企业来说，资本市场的开放是一个不可多得的机遇，因此国有企业要抓住这个千载难逢的机会，充分利用资本市场吸收更多的资金，以壮大我国的基础产业，构造我国的战略性产业，从而加快国有企业改革。
参考文献：
1、冯丽霞,范奇芳.国有企业集团内部资本市场效率的影响因素分析[J].商业研究,2007(7).
2、赵红梅.我国内部资本市场边界确定及其影响因素分析[J].财会通讯,2009(6).
(作者单位：中航工业南京机电液压工程研究中心经营计划部)
