论企业负债经营

    随着社会主义市场经济体制的建立，作为市场经济主体的企业，为适应市场竞争，势必走向资金市场筹措生产经营所需要的资金。与此同时，随着我国银行信用、商业信用的发展，社会闲散资金大量存在，又使得企业负债经营成为可能，许多企业通过负债经营获得了令人羡慕的收益。但负债经营在给企业带来丰厚利润的同时，也会带来巨大的财务风险，使企业债台高筑，甚至经营破产。

一、负债经营的优点

    负债经营具有融资速度快、借款弹性大的特点，可以解决企业生产经营和长期发展资金的不足，使企业迅速地适应市场变化，从而满足企业正常营运和持续发展的需要。负债经营可以使企业运用更大的资金力量，扩大规模和增加经济实力，从而提高企业的运行效率和竞争力，因为负债经营的出发点就是以尽量少的自有资产带动尽量多的他人资产运行，从而使企业可以迅速实现生产经营的规模化和多元化发展，在营运过程中，使资产增加或财富积聚。

二、负债经营的弊端

    负债经营在给企业带来经济利益的同时，也不可避免地增加了企业的风险，所存在的弊端也不容忽视：

    1、存在还本付息的责任风险。企业与债权人的债务关系一旦形成，便承担起按本付息的责任，到期不能还债，债权人要求破产偿还，即使企业寻求保护，也会受到加息、罚息的处罚。由于财务杠杆的存在，当企业总资产报酬率低于同期债务利率时，负债经营将会给企业带来财务杠杆负面效应，使企业利益受到额外损失，加速权益资本利润率的下降，甚至亏损。随着债务比重的上升，企业丧失偿还能力的可能性越大，风险也就越大。实际上，只要有一定的负债经营，就存在财务风险。此外，违约还会影响企业形象，给筹资带来困难，导致企业财务状况进一步恶化，使风险加大。

    2、存在政策风险。国家宏观政策变化会给负债经营企业带来损失。在经济不景气、通货膨胀上升时期，国家通常会采取紧缩政策，这会使依赖负债经营的企业陷入困境：一方面，物价上涨使企业资金需求量增加而又难以筹到新的资金；另一方面，债权人对原有债务只收不放，多收少放，更使企业资金不足，原材料储备减少，生产萎缩，利润下降甚至亏损。此外，依赖长期负债进行投资的项目，也随着信贷规模减少而延长建设周期，使投资预期效益难以实现。

    3、长期借款合同的各种保护性条款，使企业在未来的融资方式、资金调度和运用等方面都受到制约。债权人对负债企业有一定的隐蔽性控制能力，从而在一定程度上束缚了企业的经营自主权，降低了经营的灵活性。

    4、利率波动对负债经营企业也有重大影响。即使企业有盈利的机会，也会使其存在赔本风险。经营形势看好时，利率下降，将使其负债成本降低从而利润增加。而当利润抬升时，负债成本的增加必然导致利润的减少。当利润减少到不足以支付借款利息时，企业入不敷出，出现赔本经营的局面。

    5、存在道德风险。企业负债经营存在由于债权人进行欺诈而给企业造成损失的可能性。有个别债权人明知企业将来还债困难，仍乐意出借资金，一旦债务到期不能偿还，便提出苛刻的要求，例如要求债务人为其提供廉价产品，以高价购入债权人产品等，以达到收购控制的目的。

三、加强企业负债经营管理

    对于上述负债经营的风险和弊端，如果企业管理者认识不足，而盲目妄举，结果必然导致危机。因此，必须对负债经营的决策加以控制、引导和管理。企业由于受偿债能力、配套能力、周转能力等制约，其负债规模不能无限制地扩大，又由于不同的负债，如果银行借款发行债券、财务租赁等，其负债成本、偿还期限及方式等有所不同，负债结构也不能随意安排。因此，企业必须运用科学、合理的技术分析方法，结合比较适合本行业的资产负债比率流动比率（速动比率）等财务指标，并在认真研究企业理财环境的基础上，正确进行财务杠杆决策，确定合理的负债规模和负债结构。

    （一）加强负债经营规模管理

    企业每一特定时期负债经营规模的大小是由实际的资金需要量决定的，只有运用科学方法预测出未来一定时期的资金需要量，才能使负债经营规模达到合理、适度的标准。企业资金需要量的预测包括定性预测和定量预测。在定性预测中主要由熟悉企业财务情况和生产经营的专家或专门人员根据过去所积累的经验对未来需要进行主观判断，但主观因素大，容易出现偏差。定量预测根据资金数量与各有关因素的依存关系来预测企业未来资产变动趋势，具有客观科学性，但要求有充足、准确的资料为基础。它包括销售百分比法和资金习性预测法。

    （1）销售百分比预测法。它根据损益表、资产负债表各项目与销售收入总额间的依存关系，按照计划期销售额增长情况来预测资金需要量。

    （2）资金习性预测法。这是一种通过将资金划分为变动和不变资金后，依据它们与产销量之间数量关系建立起数学模型，再根据有关历史资料预测资金需要量的方法。选择历史资料的跨度时间越长，预测结果越趋准确。

    影响企业负债规模的因素很多，并处于不断变化中，同时每个企业又都有自身特点，因此企业应根据自己的经营特点和历史经验，拟定合适的方法，确定合理的负债规模，并随时进行调整以达最佳状态。

    （二）优化资本结构，适度举债

    资本结构决策的核心是企业最佳负债比率的确定，要找出一个能发挥财务杠杆利益，又能避免过度负债所造成额外风险的适度负债区间。企业投资报酬率与企业资产负债率有如下关系：投资报酬率=[（资产利润率-利息率×资产负债率）×（1-所得税率）]/（1-资产负债率）。由股东所要求的投资报酬率区间，可以推导出企业资产负债率的合适范围。

    （三）优化债务结构

    负债结构即负债筹资中长、中、短三种期限债务的比重。只有三者达到最佳组合，才能最大限度地避免负债经营风险。企业负债结构是否合理的一个重要标志就是使负债的偿还期与企业现金流入的时间相配合，使负债的偿还金额与企业现金流入量相适应。

四、在企业负债经营管理中，还应注意以下几点：

    1、应加强负债经营前期的可行性研究。这是整个负债经营过程的首要环节。为了减少负债经营风险，企业的管理者应加强借款项目风险的灵敏度分析，实事求是地做出评估并采取相应措施。

    2、应加强对负债经营效益的分析和考核。企业要想取得可观的经济效益，首先要降低成本。从负债经营角度出发，应选择最佳借款方案，降低借款成本；其次要加强借款投入经营过程的使用管理，加速资金回笼；最后要对负债经营的实际效益进行认真分析，债务归还是整个负债经营的最后阶段，企业除按时做债务的偿还工作外，还应运用会计核算和分析及时反映经营成果，为企业管理者进一步合理组织生产、加速资金流转、减少举债风险提供信息并作为决策的依据。

    3、建立企业财务状况报警系统。

    总之，企业负债经营必须遵循经济规律，举债要适度合理，用债要科学管理，强化风险控制。

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