一、文献综述
金融危机波及全球，在全球通货膨胀的预期下，保持一国货币汇率稳定，经济有效增长，成了各国的首要问题。对于我国而言，在全球经济萧条的大背景下，人民币国际化也受到不小的冲击，而在国际储备资产中，黄金是同时具有流动性、独立性、安全性的国际储备，也是稳定平衡国际收支，稳定汇率的有力工具。然而，就我国现有的黄金储备量而言还是很少的，本文通过分析我国黄金储备的现状，提出了一些增加黄金储备的策略及意义。
二、我国黄金储备的现状
黄金储备，指一国货币当局持有的，用以平衡国际收支，维持或影响汇率水平，作为金融资产持有的黄金。在金本位制下，黄金具有货币的全部职能，即流通手段、贮藏手段、支付手段和时间货币。牙买加体系形成后，黄金的货币职能大大削弱，但是在西方发达国家的国际储备中，黄金储备仍然占有相当重要的地位，黄金储备是唯一同时具备流动性、独立性、安全性的国际储备。
根据央行2009年公布的数据显示，截至2009年4月末我国黄金储备已达1054吨。相比于2008年3月我国增加黄金储备454吨，可以看到我国开始逐步增加黄金储备，为人民币国际化引路铺垫，但是相对于其他国家的黄金储备量而言我国的黄金储备就占整个国际储备比例的角度来看，明显偏少。截至2008年3月日本央行的黄金储备为765吨，占外汇储备的1.8％，而作为世界黄金的第一消费国印度，其占外汇储备4.6％；相比于我们的邻国日本和印度，即使按最新的1054吨计算，我国黄金占外汇储备的比例仅为1.6％，由于我国外汇储备的基数较大，加之人民币国际化，1054吨是远远不够的，即使从数量上看，我国的黄金储备也只是排名世界第5位，对于人民币国际化起不到很大的支撑作用。所以适时的增加我国的黄金储备已经到了刻不容缓的境地。
三、增加黄金储备的意义
（一）降低外汇储备风险，优化资源配置
我国的国际储备总额在1万亿左右，主要是以信用货币美元、日元为主，黄金占总储备的1％。国务院发展研究中心金融所所长夏斌经过测算后认为，我国应该保持7000亿美元外汇储备，同时提高使用效益，也就是说中黄金国外汇储备存在着3000万亿美元的超额外汇储备现象（资料来源于《第一财经日报》2006年4月11）。
从美元的角度来看，美元的贬值在短期而言已经是无法逆转了，所以在国际货币美元加速贬值的同时，我国的国际储备也在缩水，如果我们把3000万亿的超额美元储备换取黄金或是其他货币，这样有助于提高人民币抵抗在国际金融市场上的风险，并且在一定程度上加快人民币国际化的进程（见表1）。
（二）提高国家资信，防范金融安全
增加黄金储备是增加国际储备的一种方式，其更深远的意义，正如温家宝总理说的“信心最重要”，这是一种对本国经济信心的表现，因为经济实力强大的国家，黄金储备也多，可见黄金储备仍然是国家综合实力的标志之一，由于黄金储备是国际上都认可的清偿手段，黄金储备的多少与一国的偿付能力有着密切的关系。假如，一个国家国际储备中的黄金储备较多，那么其清偿能力就比较强，其在国际上的资信度也就较高。另外，由于我国金融市场的逐步开放，从防御国际游资，加强金融安全的角度来看，增加黄金储备是必要的，也是必须的。历史及经验教训验证了美国经济学家凯恩斯的话：黄金在我们的制度中具有重要的作用。它作为最后的卫兵和紧急需要时的储备金，还没有其他更好的东西可以替代它。
四、增加黄金储备的策略
（一）我国黄金储备的合理规模
欧洲联盟规定其成员国黄金储备应该占总比例的15％，这个比例不适合我国，因为这个15％是根据欧盟各个国家的外汇储备制定出来的各国都能接受的比例。而我国的外汇储备截至2008年底是1.9万亿美元，如果按照15％计算，我国合理的黄金储备价值为2850亿美元，以现在黄金价格计算930美元/盎司，那么我国应该拥有8687.75吨的黄金，那么现有国家总的黄金储备大约是29000吨左右，我国占世界黄金储备的29％左右，这样的话我国的黄金储备已经超越了美国的8133吨黄金储备，当然如果人民币的国际化的确需要大量的黄金储备做支撑，这一天相信迟早会到来。现阶段而言，我国的黄金储备应该保持在1500吨左右，原因之一是我国的GDP总产值已经超越了德国、法国以及意大利等国家位于世界第三，然而我国与德、法、意的黄金储备排名却相距甚远，但考虑到欧盟的规定，即黄金储备量应占该国总国际储备量的15％，欧盟一些类似于德、法、意等国家正考虑减持黄金储备，由此缩小了与他们的差距，为经济的持续发展奠定了一定的基础。
（二）我国购买黄金储备的时机选择
从金价的趋势考虑，2000年至今，金价持续上升，从300美元/盎司最高上涨至惊人的1000美元/盎司，现在金价维持在930美元/盎司左右，这个价格对于金价而言算不算高？答案是否定的，中国银行分析师陈宇伟认为，国际金价涨到1000美元并不算太快，理由是20世纪80年代黄金曾经创造了每盎司83美元的历史最高价，考虑到通货膨胀的因素，如今理论上的最高价应为每盎司2000美元，因此，金价还有很大的上涨空间。所以虽然已经错过增加黄金储备的最佳时间，但是现在增加黄金储备还为时不晚。另外，黄金是战略性储备，增加黄金储备是对人民币走向国际化的有力支撑，不应该受制于国际金价的正常波动，国际金价的正常波动不应该动摇我国增加黄金储备的决心。
（三）我国增加黄金储备的途径
1、提高民众储金，充分利用商业银行拓展黄金投资渠道。众所周知，印度作世界黄金的第一消费国印度，其官方公布的黄金储备为357.8吨，但是有一点我们必须注意到，印度的民间黄金储备量有2.5万吨左右，人均的保有量为15克，而我国的人均保有量还不到4克，差距可见一斑。随着我国黄金市场的开放，投资门槛的降低，商业银行的黄金投资品种也逐渐向普通投资者开放，至今为止，商业银行的投资品种是以金币、金条、银行纸黄金、个人实物黄金为主。增加民众黄金储备，商业银行应该打头阵。首先商业银行的网点多，交易成本比较低；其次交易效率高，容易结算；再次商业银行的资金雄厚，客户资源丰富。普通投资者在黄金市场上直接买卖黄金从数量和交易费用上看还是比较困难的，商业银行就应该在黄金市场中能够起到联接投资者和黄金市场的桥梁。随着我国黄金市场的发展我国商业银行可在黄金做市商业务、黄金寄售业务、黄金借贷、黄金租赁、黄金清算、保管、仓储等业务上大展拳脚，培育自身新的利润增长点。所以商业银行应该成为黄金市场的主力。
2、发动民间黄金企业，挖掘邻国潜在储备。上文我们提到了印度的民间黄金储备是巨大的，但是我们也不难发现那些在印度人民手中的黄金根本没有流动性可言。但是，2009年7月30日印度新的黄金市场开始交易，这给我国提供了一个很好的机会，印度政府也意在使国民间作为储蓄藏在床下的数千吨黄金流动起来。如果可以发动我国民间的黄金企业，参与印度民间黄金市场，挖掘黄金供应源头，用来满足我国市场的需求，这对平衡地域黄金供需，增加黄金流动量，稳定地域金融和平衡相关储备，把握黄金商品属性主导下的消费与投资的关系等尤为重要。
3、改善市场结构，提高资源配置。从会员机构的角度来看，我国黄金市场的主体结构，是按黄金交易所的系统框架，以会员制的方式形成。2002年10月上海黄金交易所成立之初，有会员108家，其中商业银行13家，产金单位24家，用金单位61家，冶炼单位8家，造币单位2家。我们不难发现，当时八成以上的会员都是产金或用金的单位，很少有以黄金为主要投资标的投资机构，这个从一定程度上阻碍了国内黄金市场的发展。好在上海黄金交易所已经发现了这一点，分3次增加了新会员20名、22名和6名，在这些新增的会员中，交易所注重吸收非银行类金融机构和具有一定黄金投资背景的机构加入，使交易所会员结构趋向于投资型，以符合市场的交易机制和发展目标，从而提高黄金资源的合理配置。
4、培育新一代金商，完成从黄金买卖到黄金投资的转变。所谓金商，是指既有大量实物黄金，又具有前瞻性投资意识和操作策略，同时在其内部拥有产、供、销一体化的若干中小企业的联合集团。我国现今为止，还没有一个严格意义上的金商，而对于我们耳熟能详的一些企业，如中金黄金、紫金矿业等一些著名黄金企业，只能说从每年的黄金开采量而言是巨大的，他们最大利润来源是黄金的买卖，而对于黄金的投资却很少过问。要知道，有色金属是有限的，总有一天要被挖掘完的，所以对于黄金企业而言，在每年大量产金的同时，应提高对于黄金的投资意识。政府可以有意识地培育一些真正意义上的金商，给予这些企业一定的税收补贴，因为黄金业务的大力开展，不仅大幅度提高了黄金企业的利润，而且提高了金商自身的经济实力和影响力，更重要的是，从另一侧面间接地增加了我国的黄金储备。
5、推广黄金投资基金，推动衍生品发展。对于基金而言，投资者已经不陌生了，现在市场上不管是封闭式、开放式基金大多是以货币、股票、债券为投资标的居多，但是以黄金为投资标的基金却很少，股票型基金虽然收益率比较高，但是风险也比较高，而债券型基金则收益虽然稳定，但是通货膨胀是不得不考虑的因素，那么实际收益率就更低了。黄金基金由于由专家组成投资委员会，在充分分析股市、金市和其他市场的投资收益比以后，做多样化的投资组合，投资黄金基金比直接拥有黄金的风险要来得小，特别是在通货膨胀、货币贬值而黄金市场又被看好的时候，所以，黄金投资基金应该会成为投资热捧的产品。而关于衍生品，黄金衍生产品则包括黄金期货、黄金远期、黄金期权、黄金掉期和黄金基金等，而衍生品的推出是建立在原生品的基础上的，只有在原生产品市场发展到一定规模后，市场参与主体根据交易的需要创新出以原生产品为依附的新的投资品种，从而达到丰富投资品种、方便交易以及控制风险的目的。目前我国黄金市场的参与主体主要包括黄金生产企业（黄金矿山）、黄金饰品销售企业、商业银行、代理经纪公司以及机构投资者和个人投资者。对于运用衍生品规避风险套期保值，固定成本是必须的也是必要的。这对于整体推动我国黄金市场的发展有着重要的意义。
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（作者单位：华东师范大学金融与统计学院）
